Перспективы «бумажных ценностей» Америки

[@prokuror]

Читал и вот нашёл интересную инфу на http://www.kf-forex.ru/

Для того чтобы определить основные тренды движения главных валютных пар в следующем году, рассмотрим текущие фундаментальные предпосылки, способные оказать наибольшее влияние на движение курса американского доллара в обозримом будущем.

В конце 2008 года в Америке были опубликованы данные по состоянию федерального бюджета США за ноябрь. Как стало известно из обнародованного Минфином релиза, дефицит бюджета страны в этом месяце составил 164,4 млрд. долларов. В итоге за первые два месяца 2009 финансового года (напомним, финансовый год в США начинается в октябре) дисбаланс американской казны увеличился до 401,6 млрд. долларов. Для сравнения, за весь прошлый финансовый год дефицит бюджета составил 454,8 млрд. долларов. Таким образом, если предположить, что текущая тенденция увеличения дефицита продолжится, пусть даже не такими стремительными темпами, то к концу этого финансового года Соединенные Штаты могут получить «дыру» в федеральном бюджете в районе полутора триллионов долларов (при бюджете в 3,1 трлн. долларов). А оснований для таких предположений более чем достаточно. Принимаемые меры по стимулированию экономики страны приводят к гигантским бюджетным расходам. При этом в своём недавнем выступлении новоизбранный президент США подтвердил намерения по дальнейшему вливанию денежных инвестиций в экономическую систему для реализации намеченных программ спасения «всего и вся» (от социальной сферы и инфраструктуры до фактически обанкротившихся нерентабельных корпораций реального и финансового секторов). К тому же Барак Обама дал ясно понять, что он сознательно «жертвует» стремительно растущим дисбалансом казны. Поэтому вероятность того, что в конце этого финансового года мы станем свидетелями рекордного значения дефицита госбюджета, практически 100%-ая. И это уже при нынешнем государственном долге, в размере 11 трлн. долларов, обслуживание которого – одна из главных статей государственных расходов США. Таким образом, можно утверждать, что американская «пирамида долгов» будет и дальше немыслимыми темпами расти, так как на сегодняшний день других источников финансирования терпящей бедствие экономики нет.

В таких условиях судьба американского доллара в будущем незавидна. Рост стоимости доллара при таком огромном пробеле в бюджете будет иметь фатальные последствия для экономической системы страны. В частности потому, что это создаст непомерную долговую нагрузку на «больную» экономику, которой и так с каждым годом всё труднее обслуживать свои обязательства. Поэтому Штаты, вероятнее всего, сами не допустят увеличения курса национальной валюты. Слишком уж не вписывается политика «сильного доллара» в планы правительства по выходу из экономического кризиса. Не увязывается такая политика и с действиями Федеральной Резервной Системы (ЦБ США), руководители которой в середине декабря приняли беспрецедентное решение о снижении ключевой процентной ставки (fed rate) до целевого диапазона 0%-0,25%. В таких условиях реальные процентные ставки уже находятся в отрицательной зоне. А доходность по государственным облигациям достигла рекордных минимумов. Так, по 10-летним казначейским бумагам на сегодняшний день уровень дохода составляет чуть более 2%. При этом в середине октября на вторичных торгах трехлетние бонды показывали отрицательную доходность — минус 0,01-0,02%. Такой непомерный спрос на государственный долг США наводит на мысль о возникновении очередного «пузыря», на этот раз на рынке казначейских долговых бумаг. Всё это делает американскую валюту куда менее привлекательным объектом инвестирования.

В условиях, когда возможности снижения процентной ставки полностью исчерпаны, Федрезерву остаётся использовать только нетрадиционные (количественные) методы смягчения денежно-кредитной политики. Например, путем скупки государственных и корпоративных облигаций в качестве альтернативного способа вливания денег в экономику, либо за счет увеличения резервов на балансе ФРС (т.е. банальное печатанье денег). И здесь таятся очередные крупные риски для всей американской экономики, так как ни одной стране в мире еще не удалось успешно применить так называемые нетрадиционные методы денежно-кредитного регулирования.

Еще одной фундаментальной причиной, которая будет способствовать ослаблению доллара в следующем году, является надвигающееся тотальное снижение спроса со стороны инвесторов на американскую валюту в качестве наиболее надежного актива в условиях всеобщей экономической нестабильности. Но теперь уход инвесторов из американских денег предопределен рядом объективных обстоятельств, связанных с тем, что дальнейшее развитие американской экономики может пойти двумя абсолютно противоположными путями.

При реализации первого сценария (наиболее вероятного, на наш взгляд) в следующем году Америке грозят очень серьезные инфляционные риски. Уже сейчас, по последним подсчетам специалистов, общий объем предпринимаемых финансовыми властями США мер по выходу из экономического кризиса, составляет несколько триллионов долларов. В условиях продолжающихся по сей день дефляционных процессов в экономиках большинства развитых стран мира, эта «накачка» денег во все сферы экономической жизни Штатов будет проходить относительно безболезненно, так как стоимость финансовых активов пока снижается быстрее, чем Казначейство и Федрезерв успевают печатать огромные суммы национальной валюты. Но стоит ситуации немного стабилизироваться, что рано или поздно произойдет (по прогнозам экспертов, уже во второй половине 2009 года ситуация в американской экономике относительно нормализуется), мы можем стать свидетелями вполне прогнозируемой картины. Так, «лишние» (практически ничем не обеспеченные, за исключением ажиотажного спроса со стороны инвесторов) триллионы долларов «накроют» финансовый рынок, что приведет к резкому скачку инфляционных рисков и такому же резкому бегству инвесторов из американской валюты и низкодоходных казначейских долговых бумаг. Все это еще больше усилит давление избыточной долларовой массы на экономику Штатов и подорвет позиции американской валюты.

При этом существует и второй противоположный сценарий развития финансово-экономической системы США. По нему Америке грозит дефляционный коллапс, поскольку огромные денежные суммы, вливаемые сегодня в банковскую систему США, оттуда могут не «вырваться», так как по сути кредитные рынки Соединенных Штатов на сегодняшний день парализованы, а кредитование идет через систему CDS (и другие сложные структурные деривативы). Последствия такого сценария еще более мрачные, так как таят в себе угрозы разрушения всей международной финансовой системы.